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    主要觀點(diǎn)

    1.養(yǎng)殖行業(yè)迎來(lái)美好時(shí)代。

    11月全國(guó)能繁母豬存欄量進(jìn)一步降低至3,825萬(wàn)頭,較10月下降23萬(wàn)頭,較上一輪周期低點(diǎn)低16.5%,全國(guó)生豬存欄量38,806萬(wàn)頭,同比下滑10.07%,較上一輪周期低點(diǎn)低10.5%,生豬產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能充分,我們預(yù)計(jì)本輪豬價(jià)上漲周期將延續(xù)至2017Q1。

    受美國(guó)、法國(guó)禽流感事件影響,2015年全國(guó)祖代雞引種量將低于70萬(wàn)套,遠(yuǎn)低于供需平衡點(diǎn),2016年肉雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望大漲,公司黃羽肉雞價(jià)格也將與白羽肉雞市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)。

    2.養(yǎng)殖業(yè)巨無(wú)霸競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定可持續(xù)。

    1)2014年公司商品肉豬出欄量1218萬(wàn)頭,占全國(guó)總出欄量的1.7%,商品肉雞出欄量7億只,占全國(guó)黃羽肉雞總出欄量的19.1%,均居于行業(yè)首位;2)公司通過(guò)緊密型“公司+農(nóng)戶/家庭農(nóng)場(chǎng)”的模式實(shí)現(xiàn)商品肉雞和商品肉豬的規(guī)?；B(yǎng)殖和擴(kuò)張。公司已將此模式從肉雞養(yǎng)殖復(fù)制到肉豬養(yǎng)殖、肉鴨養(yǎng)殖等領(lǐng)域,并從廣東地區(qū)復(fù)制到華南其他省市以及華東、華中、西南、華北、東北、西北等區(qū)域,遍及全國(guó)20多個(gè)省市自治區(qū),公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)更加持續(xù)和穩(wěn)定;3)快速擴(kuò)張的基因、先進(jìn)的養(yǎng)殖模式加上強(qiáng)大的研發(fā)能力為公司帶來(lái)巨大的成本優(yōu)勢(shì)。

    3.投資建議:

    預(yù)計(jì)公司2015、2016年肉雞出欄8.1億只、9.3億只,肉豬出欄1315萬(wàn)頭、1421萬(wàn)頭,營(yíng)業(yè)收入(包括疫苗業(yè)務(wù))分別為457.6億元、527億元,歸母凈利潤(rùn)分別為60.1億元、90.6億元,攤薄EPS分別為1.7元、2.54元,對(duì)應(yīng)PE分別為27.6倍、18.5倍,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:

    產(chǎn)品價(jià)格未達(dá)預(yù)期。